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    世紀華通神操作賺24億仍有165億商譽懸頂   400億跨界游戲后大股東套現74億出逃

    2021-09-13 08:17:25 來源:長江商報

    長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

    “元宇宙”概念火熱,拼命貼標簽的世紀華通(002602.SZ)表現仍然不佳。

    9月9日,世紀華通股價7.07元/股,去年7月9日,股價為15元/股,累計跌幅達52.87%。

    世紀華通原本是一家汽車零部件公司,從2014年,公司開啟了一輪又一輪波瀾壯闊式并購,跨界進軍游戲業務。

    Wind數據顯示,通過發行股份及支付現金等方式,世紀華通收購了菁堯國際、盛躍網絡等多家公司,交易作價約400億元。

    為了支撐并購擴張,世紀華通頻頻實施股權融資,合計超過410億元。

    大規模并購之后,今年上半年,游戲業務收入下滑,賬面還躺著165億元商譽。世紀華通的神奇操作是,將并購標的部分股權轉讓,獲得投資收益約24億元,助業績大增。

    備受關注的是,400億元并購之后,世紀華通的總資產僅有399億元。公司大股東王苗通等套現約74億元后集體出逃。

    施財技半年大賺24.5億

    游戲龍頭世紀華通借助財技實現了經營業績大幅增長。

    半年報顯示,今年上半年,世紀華通實現營業收入73.10億元,同比下降5.90%,這是公司2018年同期以來營業收入首次下滑。

    從具體業務來看,移動網絡游戲收入46.61億元,同比增長0.73%,基本上屬于原地踏步。這項收入占公司主營業務收入的比重為63.76%,基本上是公司收入的主要來源。

    PC端網絡游戲收入13.99億元,同比下降28.39%,占公司主營業務收入的比重為19.14%,表現不佳。

    雖然游戲板塊的營業收入整體上下滑,但公司為了推廣而投入不菲。上半年,公司銷售費用為15.54億元,較去年同期的11.91億元增加3.63億元,增幅為30.49%,銷售費用增加主要就是游戲推廣投入增加導致。

    營銷推廣費用增加,并未換來收入增長,廣告效應明顯降低。

    不過,營業收入減少,不僅未帶動歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)減少,反而是大幅增長。上半年,公司的凈利潤為24.50億元,同比增長52.88%。不過,扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)只有7.68億元,同比下降49.39%。

    推動上半年凈利潤大幅增長的核心因素是投資收益,其投資收益高達24.29億元,占當期利潤總額的72.73%,主要是處置長期資產。

    在半年報中,世紀華通并未具體說明處置哪些長期資產。不過,上半年,公司的商譽減少至165.46億元,較一季度末的220.97億元減少55.51億元。

    據此,長江商報記者推測,世紀華通是處置剛剛跨界并購的資產。

    去年3月,世紀華通宣布擬耗資27億參與投資無錫世紀七道智慧云實業投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“智慧云”),投資方向是IDC產業,再次跨界。隨后繼續收購股份,至當年6月15日,子公司華通創投出資額高達69.99億,占智慧云72億元出資額的97.21%。

    去年6、7月,世紀華通宣布,擬通過發行可轉債募資77億元,其中的29.2億用于收購上海瓏睿32.44%股權。上海瓏睿是騰訊長三角人工智能超算中心項目的重要參與方,將建設成長三角最大、全國前三的AI超算中心,該項目的總投資規模達450億。2020年底,上海瓏睿的總資產上升至31.32億,雖然沒有營業收入,但其上海瓏睿的估值高達110.49億。

    到去年8月,世紀華通通過智慧云和華通創投合計獲得上海瓏睿78.6%股權。因為并表影響,去年底,世紀華通商譽增加到220.50億元。

    今年3月,世紀華通與境外公司普洛斯在開曼設立并購基金,世紀華通持有49.9%份額,普洛斯持有50.1%份額,并購基金收購上海瓏睿全部股權,交易價格上升至119.93億。

    在這次交易中,華通創投提前退出,世紀華通轉讓31.06%股權,吉六零和第七大道出讓全部股權給普洛斯。

    就是這一次交易,上海瓏睿從世紀華通出表,商譽就一年減少約56億元,相應的債務也有減少。由于交易價格上升,世紀華通出讓這部分股權形成處置長期股權投資的投資,因此,公司形成投資收益24.29億元。

    上半年,就是憑著這般倒騰,世紀華通實現了凈利潤大幅增長。

    400億并購總資產僅為399億

    世紀華通還有不少詭異之處。

    2011年7月,世紀華通登陸A股市場,當時,公司主營業務為各種汽車用塑料零部件及相關模具的研發、制造和銷售。從上市當年開始,經營業績就不斷滑坡。

    2010年,上市前一年,公司實現的凈利潤為1.59億元,2011年至2013年,凈利潤分別為1.41億元、0.93億元、0.81億元,連續三年下降。

    2014年,做汽車配件出身的王苗通開始大規?缃,玩起了游戲。Wind數據顯示,2014年初,世紀華通收購了天游軟件100%股權、七酷網絡100%股權,交易價格合計為18億元。2015年8月,公司支付現金3.50億元收購趣游科技100%股權。當年12月,公司通過發行股份及支付現金方式收購了菁堯國際100%股權、華聰國際100%股權、華毓國際100%股權、點點開曼40%股權、點點北京100%股權等5家公司,交易總價高達69.39億元。2017年,公司以1.5億元現金收購文脈互動51%股權。這些并購,合計耗資約92.39億元。

    更大的手筆發生在2019年,世紀華通通過發行股份及支付現金相結合方式,作價298.03億元收購盛躍網絡100%股權。

    至此,上述系列收購,交易價款合計為390.42億元。這是不完全統計到的并購動作。通過這些并購,世紀華通實現了華麗轉身,一躍成為國內最大的游戲公司。

    借助車輪式并購,世紀華通的經營業績實現了快速增長。2014年至2020年,公司凈利潤從2.09億元增長至29.46億元,7年增長了約13倍。

    與之對應的是,風險也在不斷累積。截至2020年底,公司商譽達220.50億元,占公司總資產的比重達51.58%。

    或許,世紀華通也意識到了商譽太高的風險,再加上靠車輪式并購豪賭游戲產業的游戲難以持續,去年,華通世紀再次跨界,進軍IDC領域,耗資約70億元并購。

    為了大肆并購擴張,世紀華通充分借助了資本市場功能。2014年以來,公司實施了6次定增,合計募資超400億元(含股權收購資產金額)。加上IPO募資10.35億元,公司股權融資累計數達411.21億元。

    去年,世紀華通還籌劃發行規模為77億元的可轉債,不過,截至目前,這筆可轉債尚未發行。

    今年上半年,截至并購的IDC公司上海瓏睿出表,世紀華通實現了凈利潤大幅增長,但這一非經常性損益助力的增長,并不具有可持續性,未來,公司靠什么來推動業績增長?

    截至今年6月底,頻繁并購積攢的商譽還有165.46億元,如達摩克利斯之劍,隨時可能掉下傷了自身。

    玩了一番游戲后,作為創始人、實際控制人,王苗通逃離了。2020年下半年以來,王苗通多次減持公司股票。有統計顯示,王苗通及其控制的華通控股、鼎通投資在一年內累計套現74.28億元。

    此外,今年6月離職的世紀華通原副總裁邵恒,歷經多達17次減持操作,成功套現超15億元抽身。

    如今,世紀華通成為無實際控制人狀態,公司股價近一年多時間跌去了超50%。

    值得一提的是,募資400億元并購,截至今年6月底,公司總資產僅為399.33億元。截至9月9日下午收盤,公司總市值也只有526億元。

    視覺中國圖

    責編:ZB

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